據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月23，A股破凈股數(shù)從32只快速攀升至270只。而這只用了一年時(shí)間，其中地產(chǎn)板塊正是破凈的高發(fā)區(qū)之一。

“說(shuō)實(shí)話，市值是上市公司門(mén)面，也是尊嚴(yán)的象征。”某上市國(guó)企的證券事務(wù)代表在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者溝通時(shí)直言，“破凈并不是好事。”

在這270只破凈企業(yè)中，有33家是與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)相關(guān)的企業(yè)，其中不乏世茂、首開(kāi)、北京城建、金融街等牌房企。相比一年前僅3只房產(chǎn)股破凈，這是否預(yù)示著房地產(chǎn)的未來(lái)并不被看好？

地產(chǎn)板塊受利空影響

國(guó)泰君安分析師對(duì)記者分析稱，地產(chǎn)行業(yè)目前有很多利空因素。他表示，“雖然破凈只是股價(jià)下跌的一個(gè)結(jié)果，但比如金融去杠桿、貨幣收縮、資管新規(guī)等等資金端都在對(duì)地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)有影響，房地產(chǎn)恰恰又是資本密集型行業(yè)，對(duì)融資渠道和資金成本會(huì)很大影響。”

尤其是今年7月31日中央政治局會(huì)議召開(kāi)后，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控力度并沒(méi)有絲毫減弱。

在佳兆業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)劉策看來(lái)，目前房地產(chǎn)已經(jīng)到了新舊交替的時(shí)間點(diǎn)，重資產(chǎn)、高負(fù)債的擴(kuò)張模式越來(lái)越受到市場(chǎng)的擔(dān)憂。下半年是債券還款高峰期，也在很大程度上影響了投資者信心。

事實(shí)上，如今房企從銀行獲得開(kāi)發(fā)貸的難度正在加大。記者從某國(guó)有銀行了解到，最近他們已針對(duì)房企開(kāi)發(fā)貸政策進(jìn)行了收緊。不僅提高申請(qǐng)企業(yè)的門(mén)檻，貸款審核嚴(yán)格程度也從中心城區(qū)向周邊區(qū)域逐級(jí)遞增，三圈層甚至更遠(yuǎn)的項(xiàng)目會(huì)直接拒貸，新增貸款利率也從以往較低的6.06%左右提升至10%以上。

從最新統(tǒng)計(jì)的“破凈”房企名單里可以看出，中小規(guī)模且區(qū)域性更強(qiáng)的房企占了絕大多數(shù)?？硕鸱治鰩熤煲圾Q對(duì)此表示，中小房企的項(xiàng)目更少，所以資本市場(chǎng)對(duì)他們未來(lái)的預(yù)估會(huì)打更多的折。

劉策同樣認(rèn)為，龍頭企業(yè)的安全系數(shù)越來(lái)越高，市場(chǎng)估值也會(huì)高一些，大企業(yè)相對(duì)中小企業(yè)而言抗風(fēng)險(xiǎn)能力、受政策影響波動(dòng)能力更強(qiáng)一些。

“房企凈資產(chǎn)主要是以土地為主，某種程度上，破凈一方面意味著房企的股價(jià)被低估；另一方面也意味著資本市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)房?jī)r(jià)會(huì)下跌，房企的業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)減慢，導(dǎo)致在銷(xiāo)售周期拉長(zhǎng)后各方面成本上升，那么未來(lái)動(dòng)態(tài)的凈資產(chǎn)價(jià)值預(yù)期就會(huì)下降。”朱一鳴說(shuō)道。

由于地產(chǎn)行業(yè)的特殊性，是否“破凈”主要取決于房企項(xiàng)目的價(jià)值。國(guó)泰君安分析師認(rèn)為，有的市凈率已經(jīng)很低的企業(yè)，股價(jià)還一直在跌，主要就是市場(chǎng)預(yù)期企業(yè)未來(lái)沒(méi)有增長(zhǎng)空間。

上市房企破凈早已不是個(gè)例，美好置業(yè)證券事務(wù)代表也對(duì)記者表示：“現(xiàn)在跌破凈值的股票太多了，也不止我們一家，市場(chǎng)太不好。”

守衛(wèi)市值的少數(shù)派

盡管監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)調(diào)鼓勵(lì)上市企業(yè)做好市值管理，并且在今年7月中旬召開(kāi)的中央企業(yè)、地方國(guó)資委負(fù)責(zé)人視頻會(huì)議上，國(guó)務(wù)院國(guó)資委有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，企業(yè)集團(tuán)要切實(shí)擔(dān)負(fù)起市值管理主體責(zé)任。

但記者梳理發(fā)現(xiàn)，盡管已經(jīng)處于“破凈”這個(gè)有失“尊嚴(yán)”的境遇中，但切實(shí)采取行動(dòng)“保衛(wèi)市值底線”的企業(yè)其實(shí)并不多。

美好置業(yè)就是采取措施維護(hù)市值的企業(yè)之一。據(jù)其7月底披露的股東大會(huì)決議公告，公司擬以不超過(guò)3元/股（含），不超過(guò)2.4億元進(jìn)行回購(gòu)。其證代表示：“現(xiàn)在（股價(jià)）已經(jīng)離我們的凈資產(chǎn)比較遠(yuǎn)了，（回購(gòu)）也是為了增加投資者信心。”

此外，蘇州高新于今年5月發(fā)布公告稱，公司于5月30日實(shí)施股份回購(gòu)，首次回購(gòu)股份數(shù)量為80萬(wàn)股。截至8月2日，蘇州高新已回購(gòu)1561萬(wàn)股，花費(fèi)資金約1億元。

不過(guò)，記者發(fā)現(xiàn)，5月30日蘇州高新以6.13元/股收盤(pán)，8月22日收盤(pán)價(jià)則為5.82/股。顯然，多次回購(gòu)并沒(méi)有成功地幫助蘇州高新從破凈處境中掙扎出來(lái)。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，福星股份、冠城大通、三湘印象、天地源、濱江集團(tuán)等企業(yè)今年出現(xiàn)增持舉動(dòng)，但從這些企業(yè)的股價(jià)變化看，收效甚微。

與這些已經(jīng)采取行動(dòng)守衛(wèi)市值的上市公司相比，這33家破凈房企中更多的是“沒(méi)有行動(dòng)”。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，用回購(gòu)股票和大股東增持的方式維護(hù)市值不是不可以，但在目前的“弱”市場(chǎng)里可能效果并不明顯，而且房企的資金大部分來(lái)自貸款，如果用非標(biāo)、信托等渠道融來(lái)的資金做回購(gòu)還會(huì)增加資金成本，并且確定回購(gòu)價(jià)格需要謹(jǐn)慎。

在實(shí)際情況中，企業(yè)回購(gòu)股票更多還是用自有資金。前述國(guó)泰君安分析師對(duì)記者說(shuō)：“可以用貸款資金在二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)，但名義上，沒(méi)見(jiàn)過(guò)這么操作的，而且流動(dòng)貸款混同到公司基本戶，哪些是自有資金哪些是貸款，無(wú)法區(qū)分。”

此外，常見(jiàn)的管理市場(chǎng)的手法還有并購(gòu)、高管員工增持，實(shí)際控制人配合兜底。

某上市國(guó)企證券事務(wù)代表近日在向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析大面積房企破凈的原因時(shí)說(shuō)：“這與國(guó)內(nèi)外貨幣金融環(huán)境的不確定性增加、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，以及A股市場(chǎng)缺乏賺錢(qián)效應(yīng)，導(dǎo)致資金尋找投資回報(bào)更高的方向等因素有或多或少關(guān)系，破凈是綜合因素相互作用的結(jié)果。”

朱一鳴認(rèn)為，大房企里鮮有破凈的，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)狀況更好，集中度更高，投資者預(yù)期會(huì)稍微好一點(diǎn)，尤其是行業(yè)里的龍頭企業(yè)。