1月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2016年最后一個(gè)月份的CPI和PPI。全年的居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）為2%，處于溫和通脹水平；而工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)（PPI）則大幅上漲，在12月創(chuàng)下了5.5%的同比增幅，這是自2011年10月以來(lái)的最高數(shù)字，PPI年同比降幅則縮減到1.4%。
2016年CPI穩(wěn)步回升，除了8月同比增幅下跌至1.3%，其余11個(gè)月的CPI同比增幅多在2%上下浮動(dòng)，這是2015年大多數(shù)月份都沒(méi)有達(dá)到的漲幅，但也仍低于政府制定的3%的通脹控制目標(biāo)。
PPI則在大幅回暖。PPI在2015年9月同比觸底后，終于在2016年9月返回正值區(qū)間，結(jié)束了54個(gè)月的工業(yè)通縮。在隨后的3個(gè)月間，PPI每月同比漲幅逐漸擴(kuò)大，在12月份達(dá)到5.5%。2016年全年P(guān)PI的同比降幅也縮減到1.4%，比2015年收窄了3.8個(gè)百分點(diǎn)。
在接受澎湃新聞（www.thepaper.cn）采訪(fǎng)時(shí)，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家與機(jī)構(gòu)表示，目前CPI處于溫和回升的狀態(tài)，在2017年，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)有望持續(xù)向好，CPI面臨較小上漲壓力，預(yù)計(jì)略有上升，但不會(huì)突破3%的調(diào)控目標(biāo)。而隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，人民幣如進(jìn)一步貶值，PPI將繼續(xù)上升。專(zhuān)家認(rèn)為，把PPI的漲幅控制在一個(gè)合理的區(qū)間內(nèi)，會(huì)是下一年宏觀政策關(guān)注的重點(diǎn)。 
CPI穩(wěn)步回升，2017年或上升至2.5%
中信建投宏觀團(tuán)隊(duì)對(duì)澎湃新聞（www.thepaper.cn）分析2016年CPI走勢(shì)，2月份-4月份均為2.3%，之后回落至8月低點(diǎn)1.3%，10、11月份又回升至2.1%與2.3%，12月回落至2.1%。而對(duì)CPI走勢(shì)影響大的主要是食品：2月份-4月份主要受豬肉與鮮菜推高，9月回升主要是鮮菜與鮮果、10月與11月的回升以及12月份的回落主要是鮮菜。盡管最近幾個(gè)月非食品價(jià)格漲幅加大，但幅度仍遠(yuǎn)低于食品價(jià)格，對(duì)CPI的影響程度也相對(duì)較低。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）
中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授朱天告訴澎湃新聞(www.thepaper.cn)，如果采用國(guó)際上更為通行的支出法核算中國(guó)的GDP和價(jià)格指數(shù)，可以推斷2015年的通脹率很可能被低估了2個(gè)百分點(diǎn)，也就是說(shuō)2015年的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能被高估了2個(gè)百分點(diǎn)。相比之下，由于進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)差異大大縮小， 因此2016年的GDP通脹率被低估的可能性較小，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能比2015年高出2個(gè)百分點(diǎn)。這就表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2015年探底后，在2016年已經(jīng)開(kāi)始復(fù)蘇，2017年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能進(jìn)一步向好，會(huì)給CPI進(jìn)一步上升帶來(lái)一些壓力。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)測(cè)，2017年的CPI漲幅可能會(huì)在2.5%左右，略高于2016年，但是不會(huì)突破政府3%的調(diào)控物價(jià)目標(biāo)。而且貨幣政策目前定為穩(wěn)健中性，也不會(huì)顯著推升CPI。而2017年物價(jià)判斷還需考慮翹尾因素，因?yàn)镃PI因素在每年當(dāng)中較高，因此，今年5、6月份CPI稍微會(huì)高一點(diǎn)，甚至于個(gè)別月份可能突破3%。
中信建投宏觀團(tuán)隊(duì)從影響物價(jià)的因素分析，認(rèn)為2017年CPI上漲壓力整體有限。原因是，從供需角度看，在居民收入增速放緩的背景下，消費(fèi)增速有可能繼續(xù)下降，這難以從需求端對(duì)CPI有較大拉動(dòng)；而2016年P(guān)PI對(duì)CPI傳導(dǎo)不暢，不會(huì)大幅推動(dòng)CPI的情況，在2017年預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。
從影響因素的主要分項(xiàng)看，當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品庫(kù)存較高，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本較為平穩(wěn)，糧食價(jià)格上漲壓力有限；豬肉上漲空間有限，由于今年豬肉價(jià)格的基數(shù)已經(jīng)較高，豬肉價(jià)格在2017年對(duì)CPI拉動(dòng)將顯著下滑；低溫天氣雖仍有可能導(dǎo)致鮮菜價(jià)格上漲，但今年基數(shù)已高，明年鮮菜價(jià)格對(duì)CPI的拉動(dòng)率可能有所回落。但油價(jià)上漲將推升交通燃料價(jià)格，進(jìn)而直接推升CPI。因此整體判斷，2017年CPI增速可能跟2016年基本持平。
PPI同比增速擴(kuò)大，工業(yè)通縮或已結(jié)束
中信建投宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，受工業(yè)品價(jià)格上漲與基數(shù)走低影響，PPI同比增速顯著擴(kuò)大。12月PPI同比增速達(dá)到5.5%，較上月（2.2%）擴(kuò)大3.3個(gè)百分點(diǎn)。一方面，12月雖然煤炭、有色行業(yè)價(jià)格環(huán)比回落，但原油、黑色金屬行業(yè)價(jià)格環(huán)比回升，加上上游原材料價(jià)格對(duì)中下游行業(yè)的影響逐步顯現(xiàn)，導(dǎo)致PPI環(huán)比上漲1.6%。另一方面，去年12月基數(shù)走低，PPI指數(shù)環(huán)比增速下跌0.6%。兩項(xiàng)相加，等于12月PPI同比漲幅較10月擴(kuò)大的幅度有2.2個(gè)百分點(diǎn)，這也反映出，PPI同比增速大幅擴(kuò)大的主要還是受本月新漲價(jià)因素推動(dòng)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，工業(yè)產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格在2016年全年整體回升，同比漲幅已超過(guò)5%，明年有可能突破6%，所以是大幅度反彈。原因有兩點(diǎn)，一是大宗商品價(jià)格進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格回升，第二是需求回升。連平認(rèn)為，在2017年上半年，需要注意把價(jià)格漲幅控制在合理區(qū)間。
中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授朱天認(rèn)為， 2015年P(guān)PI的低基數(shù)造成了2016年末四個(gè)月的同比增幅較大，由于2016年的同期基數(shù)已經(jīng)升高，在2017年，PPI的全年平均漲幅不大可能比5%高出多少。當(dāng)然，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，進(jìn)口大宗商品價(jià)格還可能上升，如果人民幣進(jìn)一步貶值，PPI仍將有上升的空間。
2016年P(guān)PI推升CPI作用有限
中信建投宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2016年P(guān)PI大幅上行，但CPI并未明顯上漲，PPI對(duì)CPI傳導(dǎo)效果較為有限。PPI對(duì)CPI主要通過(guò)兩條途徑傳導(dǎo)，一是CPI非食品商品項(xiàng)，2016年P(guān)PI增速上漲主要集中于生產(chǎn)資料，生活資料漲幅有限；而且PPI衣著與耐用品項(xiàng)整體上漲，但CPI衣著與耐用品項(xiàng)整體回落，再結(jié)合社會(huì)消費(fèi)品零售增速的持續(xù)下滑來(lái)看，PPI生活資料的價(jià)格上漲可能有很大部分由中間流通環(huán)節(jié)消化吸收，非食品傳導(dǎo)路徑并不順暢。
第二條傳導(dǎo)路徑是食品項(xiàng)，具體為“PPI上漲-農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本上漲-CPI食品價(jià)格上漲-CPI上漲”，從歷史數(shù)據(jù)看，CPI的持續(xù)大幅上漲主要是由食品價(jià)格推動(dòng)，因此食品路徑可能更為關(guān)鍵。今年P(guān)PI上漲，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本并未相應(yīng)上漲，原因既跟化肥等相關(guān)生產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩較嚴(yán)重有關(guān)，也跟物質(zhì)成本與費(fèi)用在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本中的比重趨勢(shì)性降低有關(guān)；同時(shí)，由于農(nóng)產(chǎn)品庫(kù)存處于歷史高位，食品價(jià)格上漲壓力較為有限。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）

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