2016年07月27日 20:03 來源:澎湃新聞網(wǎng) 作者:陳月石 攪亂今日A股市場的銀行理財監(jiān)管新規(guī),已經(jīng)下發(fā)至各家商業(yè)銀行征求意見。
值得一提的是,關(guān)于投資股市的監(jiān)管要求與此前版本,其實并無差別。收緊主要體現(xiàn)在了提高了擬推出分類監(jiān)管,禁止發(fā)行分級理財產(chǎn)品、對投資資金比例、投資方向設(shè)限等。
澎湃新聞記者7月27日看到這份《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》),相較2014年12月1日下發(fā)的上一份征求意見稿變化頗大。
銀監(jiān)會在最新這份征求意見稿中擬對理財業(yè)務(wù)實施按照基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)和綜合類理財業(yè)務(wù)進(jìn)行分類監(jiān)管,并擬以正式法規(guī)的形式規(guī)定,禁止發(fā)行分級理財產(chǎn)品,并要求商業(yè)銀行從凈利潤中計提理財產(chǎn)品風(fēng)險準(zhǔn)備金。值得一提的是,分級理財產(chǎn)品一直銀行理財資金進(jìn)入股市的通道之一,禁止該類理財產(chǎn)品,或封死銀行理財資金入市路徑。
招商證券[-1.99% 資金 研報]銀行業(yè)分析師馬鯤鵬指出,新版征求意見稿新增了權(quán)益類投資門檻要求,對股市資金預(yù)期和邊際影響較大。他具體指出,由于近大半年來理財資金配置權(quán)益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行(盡管體量占比并不大),小銀行理財資金配置權(quán)益資產(chǎn)受限(新規(guī)規(guī)定資本凈額超過50億的銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品才能投資權(quán)益類)后,對入(股)市資金邊際變化上的預(yù)期將產(chǎn)生較大影響。
顯見的是,為各類資管計劃提供優(yōu)先級資金的小銀行并不少見,相較而言,大行理財業(yè)務(wù)規(guī)模也大,并不會冒險去做太多不合規(guī)的業(yè)務(wù)。
“繼八條底線、證監(jiān)會收緊券商創(chuàng)新監(jiān)管、政治局會議強調(diào)抑制資產(chǎn)價格泡沫后,銀行理財資金監(jiān)管新規(guī)將出,反映了監(jiān)管層金融降杠桿的政策意圖,這同時意味著央行通過貨幣寬松主動引導(dǎo)短端資金利率的概率大幅下降。”民生證券認(rèn)為。
看點一:理財產(chǎn)品不得投資股市
在這份征求意見稿中第35條規(guī)定,商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金,不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受(收)益權(quán),不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受(收)益權(quán),但面向具有相關(guān)投資經(jīng)驗,風(fēng)險承受能力較強的私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和機構(gòu)客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品除外。
這一規(guī)定與上一份征求意見稿以及銀監(jiān)會的過往規(guī)定一脈相承。
早在2009年,《中國銀監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》就已經(jīng)規(guī)定理財資金不得投資股市,高凈值客戶等“土豪”例外。2013年12月23日起,根據(jù)《關(guān)于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品開立證券賬戶有關(guān)事項的通知》,銀行理財產(chǎn)品也可分別在滬深交易所開一個證券賬戶,但明確銀行理財不能投資權(quán)益類產(chǎn)品。
不過,不能投股市,不代表新規(guī)對股市沒有影響,影響是本來存在的曲線路徑。
招商招商證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬認(rèn)為,目前并未直接限制權(quán)益類資產(chǎn)占理財比重,對股市直接沖擊有限,但對預(yù)期影響較大。
馬鯤鵬指出,理財投權(quán)益類資產(chǎn)主要包括定增、打新、配資、產(chǎn)業(yè)基金、兩融受益權(quán)等,權(quán)益類資產(chǎn)占理財總規(guī)模(23萬億左右)預(yù)計在10%以內(nèi),其中大頭是定增和打新。這次的新規(guī)把大量中小銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品拒之于權(quán)益類資產(chǎn)門外,從風(fēng)險防范的審慎性角度是正確選擇。但是,由于近大半年來理財資金配置權(quán)益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行(盡管體量占比并不大),大中型銀行相對審慎且風(fēng)控嚴(yán)格,小銀行理財資金配置權(quán)益資產(chǎn)受限后,對入市資金邊際變化上的預(yù)期將產(chǎn)生較大影響。此外,今天各板塊的表現(xiàn)已經(jīng)非常清楚地暗示了入市理財資金的杠桿主要加在了什么板塊上。
此外,對于重申理財產(chǎn)品不能投資股市的表述,馬鯤鵬稱,“除私人銀行之外的理財資金不能買股票”這一要求一直都沒變,所以會有優(yōu)先劣后級配資。
看點二:分類管理,即分為基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)和綜合類理財業(yè)務(wù)
相比上一份征求意見稿,銀監(jiān)會這次擬對理財業(yè)務(wù)實施分類管理。
其中,基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品可以投資于銀行存款、大額存單、國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機構(gòu)債券、金融債券、公司信用類債券、信貸資產(chǎn)支持證券、貨幣市場基金、債券型基金等資產(chǎn)。
綜合類理財業(yè)務(wù)是指在基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)范圍基礎(chǔ)上,商業(yè)銀行理財產(chǎn)品還可以投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和銀監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)。
其中,從事綜合類理財業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)符合以下條件:公司治理良好,具備與理財業(yè)務(wù)發(fā)展相適應(yīng)的管理體系和管理制度,風(fēng)險管理、內(nèi)部控制和問責(zé)機制健全;主要審慎監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管要求;監(jiān)管評級良好;資本凈額不低于50 億元人民幣等八大條件。
看點三:從凈利潤中計提理財產(chǎn)品風(fēng)險準(zhǔn)備金
征求意見稿第五十一條規(guī)定,除結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品外的預(yù)期收益率型產(chǎn)品,按其產(chǎn)品管理費收入的50%計提;凈值型理財產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品和其他理財產(chǎn)品,按其產(chǎn)品管理費收入的10%計提。
民生證券認(rèn)為,考慮到凈值類理財產(chǎn)品風(fēng)險準(zhǔn)備金更低,監(jiān)管層引導(dǎo)凈值類理財產(chǎn)品意圖明顯。此外,風(fēng)險準(zhǔn)備金或會按不同資產(chǎn)類型分類征收,比如。投向權(quán)益類>非標(biāo)>債。
招商證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬則認(rèn)為,風(fēng)險準(zhǔn)備金不影響銀行利潤表,只是在所有者權(quán)益里新設(shè)一個科目,類似盈余公積和一般風(fēng)險準(zhǔn)備,不影響銀行利潤表和每股凈資產(chǎn),只是在所有者權(quán)益科目之間的重新劃分。
看點四:禁止發(fā)行分級理財產(chǎn)品
相較上一個版本的征求意見稿,銀監(jiān)會此番明確提出,禁止發(fā)行分級理財產(chǎn)品。
所謂分級理財產(chǎn)品,按照最新一份征求意見稿的定義,指的是商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同,將理財產(chǎn)品劃分為不同等級的份額,不同等級份額的收益分配不按份額比例計算,而是由合同另行約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進(jìn)行收益分配的理財產(chǎn)品。
簡單來說,這類理財產(chǎn)品,分為優(yōu)先、次級,通過份額及收益分配結(jié)構(gòu)的分級設(shè)計,使優(yōu)先和次級產(chǎn)品風(fēng)險和收益不同;主要投向是債市。
不過,這一新規(guī)市場已有預(yù)期,今年5月,有財經(jīng)媒體報道稱,銀監(jiān)會就曾窗口指導(dǎo)多家商業(yè)銀行,要求暫停新發(fā)分級型理財產(chǎn)品,當(dāng)時此舉被指主要是針對當(dāng)時委外資金加杠桿入債市而防風(fēng)險所致。
馬鯤鵬認(rèn)為,分級理財產(chǎn)品受限不等于配資等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品不受限:優(yōu)先劣后配資等是在理財資產(chǎn)端分級,不受限制,分級理財產(chǎn)品是在理財負(fù)債端分級,被新規(guī)禁止,這類產(chǎn)品目前只有部分小銀行有,體量極小。
看點五:對理財產(chǎn)品投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)做了門檻要求
《征求意見稿》中規(guī)定,資本凈額超過50億的銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品才能投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)。
馬鯤鵬預(yù)計,在全國2500家銀行中(900家銀行+1600家農(nóng)村信用社),有250家左右銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品有投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)的資格。
看點六:理財產(chǎn)品總資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)的140%
在新產(chǎn)品準(zhǔn)入方面,《征求意見稿》要求,商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立理財產(chǎn)品的內(nèi)部審批政策和程序,在發(fā)行新產(chǎn)品之前充分識別和評估各類風(fēng)險,由負(fù)責(zé)風(fēng)險管理、法律合規(guī)、財務(wù)會計管理等職能的相關(guān)部門進(jìn)行審核,并獲得董事會或其授權(quán)的專門委員會/部門的批準(zhǔn)。
此外,《征求意見稿》旨在控制杠桿作出了要求,商業(yè)銀行每只理財產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%。
不過,招商證券預(yù)計,上述140%的新規(guī)不等于限制配資杠桿:140%是針對理財產(chǎn)品本身通過融資放大杠桿,配資杠桿是理財資金以優(yōu)先級形式投出去之后,整個資管計劃的杠桿,按銀監(jiān)會最新規(guī)定,股票配資最高杠桿是1:2。
看點七:非標(biāo)資產(chǎn)只能走信托通道
征求意見稿規(guī)定,商業(yè)銀行理財產(chǎn)品所投資的特定目的載體不得直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn),符合銀監(jiān)會關(guān)于銀信理財合作業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的信托公司發(fā)行的信托投資計劃除外
招商證券認(rèn)為,這一變化只針對非標(biāo)資產(chǎn),即通過信托貸款等通道為開發(fā)商和地方政府融資平臺等提供的融資,與股市無關(guān),理財配資等業(yè)務(wù)不需要強制趕回信托。信托通道的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)顯著高于基金子公司和券商資管等通道,理財非標(biāo)資產(chǎn)重回信托通道,是強化風(fēng)控的體現(xiàn),是好事。
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2016年07月27日 20:03 來源:澎湃新聞網(wǎng) 作者:陳月石 攪亂今日A股市場的銀行理財監(jiān)管新規(guī),已經(jīng)下發(fā)至各家商業(yè)銀行征求意見。
值得一提的是,關(guān)于投資股市的監(jiān)管要求與此前版本,其實并無差別。收緊主要體現(xiàn)在了提高了擬推出分類監(jiān)管,禁止發(fā)行分級理財產(chǎn)品、對投資資金比例、投資方向設(shè)限等。
澎湃新聞記者7月27日看到這份《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》),相較2014年12月1日下發(fā)的上一份征求意見稿變化頗大。
銀監(jiān)會在最新這份征求意見稿中擬對理財業(yè)務(wù)實施按照基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)和綜合類理財業(yè)務(wù)進(jìn)行分類監(jiān)管,并擬以正式法規(guī)的形式規(guī)定,禁止發(fā)行分級理財產(chǎn)品,并要求商業(yè)銀行從凈利潤中計提理財產(chǎn)品風(fēng)險準(zhǔn)備金。值得一提的是,分級理財產(chǎn)品一直銀行理財資金進(jìn)入股市的通道之一,禁止該類理財產(chǎn)品,或封死銀行理財資金入市路徑。
招商證券[-1.99% 資金 研報]銀行業(yè)分析師馬鯤鵬指出,新版征求意見稿新增了權(quán)益類投資門檻要求,對股市資金預(yù)期和邊際影響較大。他具體指出,由于近大半年來理財資金配置權(quán)益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行(盡管體量占比并不大),小銀行理財資金配置權(quán)益資產(chǎn)受限(新規(guī)規(guī)定資本凈額超過50億的銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品才能投資權(quán)益類)后,對入(股)市資金邊際變化上的預(yù)期將產(chǎn)生較大影響。
顯見的是,為各類資管計劃提供優(yōu)先級資金的小銀行并不少見,相較而言,大行理財業(yè)務(wù)規(guī)模也大,并不會冒險去做太多不合規(guī)的業(yè)務(wù)。
“繼八條底線、證監(jiān)會收緊券商創(chuàng)新監(jiān)管、政治局會議強調(diào)抑制資產(chǎn)價格泡沫后,銀行理財資金監(jiān)管新規(guī)將出,反映了監(jiān)管層金融降杠桿的政策意圖,這同時意味著央行通過貨幣寬松主動引導(dǎo)短端資金利率的概率大幅下降。”民生證券認(rèn)為。
看點一:理財產(chǎn)品不得投資股市
在這份征求意見稿中第35條規(guī)定,商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金,不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受(收)益權(quán),不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受(收)益權(quán),但面向具有相關(guān)投資經(jīng)驗,風(fēng)險承受能力較強的私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和機構(gòu)客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品除外。
這一規(guī)定與上一份征求意見稿以及銀監(jiān)會的過往規(guī)定一脈相承。
早在2009年,《中國銀監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》就已經(jīng)規(guī)定理財資金不得投資股市,高凈值客戶等“土豪”例外。2013年12月23日起,根據(jù)《關(guān)于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品開立證券賬戶有關(guān)事項的通知》,銀行理財產(chǎn)品也可分別在滬深交易所開一個證券賬戶,但明確銀行理財不能投資權(quán)益類產(chǎn)品。
不過,不能投股市,不代表新規(guī)對股市沒有影響,影響是本來存在的曲線路徑。
招商招商證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬認(rèn)為,目前并未直接限制權(quán)益類資產(chǎn)占理財比重,對股市直接沖擊有限,但對預(yù)期影響較大。
馬鯤鵬指出,理財投權(quán)益類資產(chǎn)主要包括定增、打新、配資、產(chǎn)業(yè)基金、兩融受益權(quán)等,權(quán)益類資產(chǎn)占理財總規(guī)模(23萬億左右)預(yù)計在10%以內(nèi),其中大頭是定增和打新。這次的新規(guī)把大量中小銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品拒之于權(quán)益類資產(chǎn)門外,從風(fēng)險防范的審慎性角度是正確選擇。但是,由于近大半年來理財資金配置權(quán)益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行(盡管體量占比并不大),大中型銀行相對審慎且風(fēng)控嚴(yán)格,小銀行理財資金配置權(quán)益資產(chǎn)受限后,對入市資金邊際變化上的預(yù)期將產(chǎn)生較大影響。此外,今天各板塊的表現(xiàn)已經(jīng)非常清楚地暗示了入市理財資金的杠桿主要加在了什么板塊上。
此外,對于重申理財產(chǎn)品不能投資股市的表述,馬鯤鵬稱,“除私人銀行之外的理財資金不能買股票”這一要求一直都沒變,所以會有優(yōu)先劣后級配資。
看點二:分類管理,即分為基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)和綜合類理財業(yè)務(wù)
相比上一份征求意見稿,銀監(jiān)會這次擬對理財業(yè)務(wù)實施分類管理。
其中,基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品可以投資于銀行存款、大額存單、國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機構(gòu)債券、金融債券、公司信用類債券、信貸資產(chǎn)支持證券、貨幣市場基金、債券型基金等資產(chǎn)。
綜合類理財業(yè)務(wù)是指在基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)范圍基礎(chǔ)上,商業(yè)銀行理財產(chǎn)品還可以投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和銀監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)。
其中,從事綜合類理財業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)符合以下條件:公司治理良好,具備與理財業(yè)務(wù)發(fā)展相適應(yīng)的管理體系和管理制度,風(fēng)險管理、內(nèi)部控制和問責(zé)機制健全;主要審慎監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管要求;監(jiān)管評級良好;資本凈額不低于50 億元人民幣等八大條件。
看點三:從凈利潤中計提理財產(chǎn)品風(fēng)險準(zhǔn)備金
征求意見稿第五十一條規(guī)定,除結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品外的預(yù)期收益率型產(chǎn)品,按其產(chǎn)品管理費收入的50%計提;凈值型理財產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品和其他理財產(chǎn)品,按其產(chǎn)品管理費收入的10%計提。
民生證券認(rèn)為,考慮到凈值類理財產(chǎn)品風(fēng)險準(zhǔn)備金更低,監(jiān)管層引導(dǎo)凈值類理財產(chǎn)品意圖明顯。此外,風(fēng)險準(zhǔn)備金或會按不同資產(chǎn)類型分類征收,比如。投向權(quán)益類>非標(biāo)>債。
招商證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬則認(rèn)為,風(fēng)險準(zhǔn)備金不影響銀行利潤表,只是在所有者權(quán)益里新設(shè)一個科目,類似盈余公積和一般風(fēng)險準(zhǔn)備,不影響銀行利潤表和每股凈資產(chǎn),只是在所有者權(quán)益科目之間的重新劃分。
看點四:禁止發(fā)行分級理財產(chǎn)品
相較上一個版本的征求意見稿,銀監(jiān)會此番明確提出,禁止發(fā)行分級理財產(chǎn)品。
所謂分級理財產(chǎn)品,按照最新一份征求意見稿的定義,指的是商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同,將理財產(chǎn)品劃分為不同等級的份額,不同等級份額的收益分配不按份額比例計算,而是由合同另行約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進(jìn)行收益分配的理財產(chǎn)品。
簡單來說,這類理財產(chǎn)品,分為優(yōu)先、次級,通過份額及收益分配結(jié)構(gòu)的分級設(shè)計,使優(yōu)先和次級產(chǎn)品風(fēng)險和收益不同;主要投向是債市。
不過,這一新規(guī)市場已有預(yù)期,今年5月,有財經(jīng)媒體報道稱,銀監(jiān)會就曾窗口指導(dǎo)多家商業(yè)銀行,要求暫停新發(fā)分級型理財產(chǎn)品,當(dāng)時此舉被指主要是針對當(dāng)時委外資金加杠桿入債市而防風(fēng)險所致。
馬鯤鵬認(rèn)為,分級理財產(chǎn)品受限不等于配資等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品不受限:優(yōu)先劣后配資等是在理財資產(chǎn)端分級,不受限制,分級理財產(chǎn)品是在理財負(fù)債端分級,被新規(guī)禁止,這類產(chǎn)品目前只有部分小銀行有,體量極小。
看點五:對理財產(chǎn)品投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)做了門檻要求
《征求意見稿》中規(guī)定,資本凈額超過50億的銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品才能投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)。
馬鯤鵬預(yù)計,在全國2500家銀行中(900家銀行+1600家農(nóng)村信用社),有250家左右銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品有投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)的資格。
看點六:理財產(chǎn)品總資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)的140%
在新產(chǎn)品準(zhǔn)入方面,《征求意見稿》要求,商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立理財產(chǎn)品的內(nèi)部審批政策和程序,在發(fā)行新產(chǎn)品之前充分識別和評估各類風(fēng)險,由負(fù)責(zé)風(fēng)險管理、法律合規(guī)、財務(wù)會計管理等職能的相關(guān)部門進(jìn)行審核,并獲得董事會或其授權(quán)的專門委員會/部門的批準(zhǔn)。
此外,《征求意見稿》旨在控制杠桿作出了要求,商業(yè)銀行每只理財產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%。
不過,招商證券預(yù)計,上述140%的新規(guī)不等于限制配資杠桿:140%是針對理財產(chǎn)品本身通過融資放大杠桿,配資杠桿是理財資金以優(yōu)先級形式投出去之后,整個資管計劃的杠桿,按銀監(jiān)會最新規(guī)定,股票配資最高杠桿是1:2。
看點七:非標(biāo)資產(chǎn)只能走信托通道
征求意見稿規(guī)定,商業(yè)銀行理財產(chǎn)品所投資的特定目的載體不得直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn),符合銀監(jiān)會關(guān)于銀信理財合作業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的信托公司發(fā)行的信托投資計劃除外
招商證券認(rèn)為,這一變化只針對非標(biāo)資產(chǎn),即通過信托貸款等通道為開發(fā)商和地方政府融資平臺等提供的融資,與股市無關(guān),理財配資等業(yè)務(wù)不需要強制趕回信托。信托通道的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)顯著高于基金子公司和券商資管等通道,理財非標(biāo)資產(chǎn)重回信托通道,是強化風(fēng)控的體現(xiàn),是好事。
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