內(nèi)部文件：中國形勢空前復(fù)雜
導讀
身邊環(huán)境如此復(fù)雜，平時只是感覺。本文直接成文，展現(xiàn)在面前，不能回避，只能面對。本期優(yōu)先愛劣后重點推薦關(guān)于“宏觀經(jīng)濟”的干貨文章，關(guān)注公眾號，回復(fù)“宏觀”，獲取更多干貨文章。
來源： 中國經(jīng)濟學人
本文為陳功在安邦咨詢2016經(jīng)濟研判內(nèi)部會議上的發(fā)言稿，多方面都有提及。問題指出的足夠，經(jīng)濟如何改革走向發(fā)展沒有太多提及，但是看好債市是本文中可見的對未來預(yù)測的觀點，至于文章最后一段有點意思，也值得看看。
空前復(fù)雜的形勢
2015年以來的世界形勢和中國形勢都是空前復(fù)雜。在歷史上，中國也曾面臨巨大的壓力，但過去形勢比較單純，陣線分得清楚，而現(xiàn)在是真分不清楚了。歷史上的中國，曾經(jīng)是地理封閉的國家，幾條大山脈和沿海大陸架國家，將中國團團圍住，所以歷史上的中國很封閉，實際很晚世界才了解到，原來還有這么個國家存在。后來改革開放，很不容易讓世界了解了中國，改革開放也曾經(jīng)讓中國站在了世界的道德高地之上，充滿了希望，很多國家都羨慕中國，都在學習中國的開放。中國經(jīng)濟增長也在10年間取得了巨大的進步，“中國因素”影響到了世界。此后形勢有變，不但很多國家的改革走到前面去了，而且由于“一帶一路”的沖擊，美國切實感受到了中國的威脅，開始了“重返亞太”的戰(zhàn)略，實際上現(xiàn)在的中國，面臨空前的軟合圍，這種合圍是經(jīng)濟的，也是政治的，壓力空前，這是建國幾十年來從未沒有過的情況。中國的百事不順，與此有關(guān)。
中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型問題
中國經(jīng)濟要轉(zhuǎn)型，這是大勢所趨，我們上層建筑方面的很多“基本建設(shè)”都沒有搞好，就像一個人身體有缺陷，跑得太快就斷氣了。再按照過去兩位數(shù)增長率的那套搞法，自然是缺陷百出，漏洞太明顯，在腐敗、債務(wù)、環(huán)境、貧富、成本、社會穩(wěn)定等方面，都存在大問題，如果不轉(zhuǎn)型、不改革，根本搞不下去。但怎么轉(zhuǎn)型？實際上我們還不太會搞，不太會玩。這不只是一個觀念的問題。有些事情我們恐怕是看的太簡單了，想的太簡單了，就像一部車子過去一直向左開，你現(xiàn)在讓它猛然向右拐，家大業(yè)大，百業(yè)難調(diào)，掉頭很困難，弄不好就側(cè)翻。很多人以為靠發(fā)文件、靠中央權(quán)威就能解決轉(zhuǎn)型問題，這是過分迷信集權(quán)的意識，很危險，實際做起來也很困難。除非做好打持久戰(zhàn)的準備，除非做好戰(zhàn)略上的預(yù)規(guī)劃，否則卡在那里，不上不下，資源耗盡，四處叫苦連天、怨聲載道的情況極容易出現(xiàn)。
經(jīng)濟增長問題
中國經(jīng)濟增長補缺口的問題，始終沒有想好解決辦法。過去中國是兩位數(shù)的經(jīng)濟增長，10%的GDP增長率都算低的，但宏觀調(diào)控一下子降了3個百分點，2015年是6.9%，考慮到數(shù)字虛報，實際下降可能更多，這樣就產(chǎn)生了一個很大的增長缺口，拉出了一個很大的缺口。這不是經(jīng)濟增速合理不合理的問題，這個是真實存在的缺口，在市場、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)、就業(yè)等很多方面，都會有很大的反映。增長一慢，積壓就多了，過剩產(chǎn)能與此有關(guān)。追根溯源，還是當初對如何彌補經(jīng)濟增長缺口，如何因應(yīng)缺口搞好戰(zhàn)略設(shè)計，沒有想好辦法，可能存在低估困難的情況。因為我們不是沒有機會的，不是必然要走到這一步的，中國的資源儲備在世界上看，都是豐富的，3萬多億的外匯儲備，經(jīng)濟增長有著輝煌10年的基礎(chǔ)，市場體量已經(jīng)上去了，人民幣匯率始終堅挺，外資大量流入，愿意持有人民幣資產(chǎn)，老百姓的儲蓄所代表的財富總量，不斷增長，直接突破了50萬億?，F(xiàn)在看來，這些因素中的很多都在猛然間逆轉(zhuǎn)了。
經(jīng)濟好壞的評價標準
評價經(jīng)濟好還是壞，看什么？看年初自己定的數(shù)據(jù)，還是看看基層的實際情況？連PMI指數(shù)都快做不下去了，一切很清楚，根本不用多談什么了。國外有基金確實在“做空”，這個你沒有辦法的，只要你是開放經(jīng)濟體，人家就是做這個投資行業(yè)的，有的是辦法“做空”，不在中國“做空”，也有辦法在離岸“做空”，在世界市場“做空”，不做證券、貨幣，也可以做大宗商品，“做空”是防止不了的，而且都會反過頭來影響我們的利率和匯率，形成金融風險，這就是開放經(jīng)濟體要面對的挑戰(zhàn)，除非我們不開放了，全關(guān)掉?？陀^來看，關(guān)鍵還是我們自己的問題，政策失誤肯定是存在的，如果都正確，那里會有這么多的“做空”機會？現(xiàn)在預(yù)測中國經(jīng)濟簡直太容易了，等于是號召人家來“做空”，這種情況在世界經(jīng)濟史中很罕見，教訓值得我們反思和總結(jié)。否則，情況終究還是改善不了。
中國經(jīng)濟的政策立場
現(xiàn)在的經(jīng)濟形勢很復(fù)雜，有些政策立場方面卻很不可思議。一些學者的講話口吻像上帝一樣，說什么中國經(jīng)濟要從“科茲納型套利經(jīng)濟”轉(zhuǎn)為以發(fā)明創(chuàng)造為主導的“熊彼特型創(chuàng)新經(jīng)濟”。根據(jù)他們的理解，所謂轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)的就是這個型：從找商機，到創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，再到去創(chuàng)造客戶。不過，且慢，這是在說中國的事情還是在說美國的事情？美國的科技創(chuàng)新搞到現(xiàn)在還被普遍指責沒有帶來實質(zhì)經(jīng)濟增長，還是“富豪經(jīng)濟”，美國的中產(chǎn)階級為此抱怨連連。中國有13億多人口，僅僅靠幾個“馬云”能養(yǎng)活得了嗎？那些干了幾十年的企業(yè)，好不容易做到了幾十億的規(guī)模，怎么可能說轉(zhuǎn)型就轉(zhuǎn)型？那些手藝人或是小商小販，中學都沒有好好上過，你讓他們怎么轉(zhuǎn)型？
我們有些學者幼稚的要命，言論驚人的不靠譜，動不動就講，你現(xiàn)在不能干這個了，你不能做那個了，你要學習誰誰等等。似乎他們可以隨意決定大家的命運，說你死就必須要死，你被淘汰了，你只能這樣了！經(jīng)濟政策如果按照這樣的路子走下去是非常危險的，政府的職責在那里？當初是誰帶領(lǐng)我們走到今天這個地步？這樣的問題，勢必有人會問。有些人懼怕反思和總結(jié)，這樣怎么能夠進步？其實，經(jīng)濟就是經(jīng)濟，簡單點反而市場情緒容易被調(diào)動。
增長和速度問題
增長和速度問題，我總是說，中國的一切問題都是速度問題！從“十一五”到“十二五”，中國經(jīng)濟總是像“鋼鐵俠”那樣飛奔，肯定不行?！笆濉痹谙朕k法，想走良性增長的路子，這是正確的，也不能不如此。但怎么走？現(xiàn)在還是沒有找到很好的辦法。政府提出向改革要紅利，但怎么要？改革怎么改，才有紅利？這些問題都還沒有清晰的、有說服力的答案。
改革靠發(fā)文件肯定是不行的，有人說，改革文件發(fā)了一大堆，但效果成疑，這應(yīng)該是實話。早就說改革到了“深水區(qū)”，每一項改革都是系統(tǒng)工程，但現(xiàn)在的體制最怕的就是系統(tǒng)工程。因為只是說說話還好辦，驅(qū)動大家為一個目標去做事，就很困難，這就是所有“系統(tǒng)工程”的難點。以這樣的情況看，或許“紅利”的出現(xiàn)還要等到將來，這也就意味著6%到7%的經(jīng)濟增長率，在中國將會持續(xù)較長一段時間，同時中國的投資和消費都會存在一個限度的約束，不能有樂觀的指望。除非中國的戰(zhàn)略大計做出調(diào)整，否則中國的國際競爭力，就掌握在別人的手里了。
美元加息問題
世界經(jīng)濟形勢同樣復(fù)雜多變。美國經(jīng)濟現(xiàn)在不是好轉(zhuǎn)的問題，而是處于頂峰階段，再后面就是走不走下坡路的問題了。美國現(xiàn)在的失業(yè)率已經(jīng)降到5%以下，這是最好水平了。美國此次加息時機比較靠后，可能顧慮的就是世界經(jīng)濟的影響，但這種影響終究還是會來的，美元高漲帶來了其他國家貨幣的貶值，導致對美國產(chǎn)品的需求放緩，資產(chǎn)價格暴跌，這不可能不反過來影響美國經(jīng)濟。所以，我還是當初美聯(lián)儲宣布加息時的那句話：美國即便不重新再減息，也不敢輕易再加息了。
中國周邊國家形勢
中國周邊國家形勢微妙，不能說四面楚歌，也是八面埋伏。除了朝鮮在中國周邊制造不穩(wěn)定之外，越南與中國存在長期的南海爭議，東盟也轉(zhuǎn)身與美國達成TPP協(xié)議；此外，中國最重要的傳統(tǒng)盟友俄羅斯情況也相當不妙。俄羅斯財政部在今年初首次宣布，已經(jīng)向25家外國銀行提出了在今年發(fā)行國家債券的申請。這些銀行包括了中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行，以及摩根大通、摩根?斯坦利、匯豐等歐美銀行。這是自從西方制裁，俄羅斯陷入嚴重經(jīng)濟危機之后首次向外國借債。根據(jù)俄羅斯的數(shù)據(jù)，其經(jīng)濟增長在2015年下跌幅度達3.7%。俄羅斯海關(guān)透露，去年的石油和天然氣出口收入分別減少了42%和23%。俄羅斯是中國的重要市場之一，也是中國在國際政治領(lǐng)域的支持者。但如今的俄羅斯，正在日益成為中國的包袱，需要中國提供更多的金融資源來支持。
科技創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型
科技創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型，這個口號喊得很響，但能不能奏效，根本不是幾年就可以看得清楚的，可以肯定的是，創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型對2016年的經(jīng)濟增長將會于事無補?？萍紕?chuàng)新從來都是高風險的活動，通常都是交給市場去搞，交給市場去承擔風險，很少有國家像中國這樣，動用舉國之力去搞科技創(chuàng)新的。當年的日本，說是要科技立國，也只是出了一些大政方針，以政策推動為主，沒有像中國這樣搞如此大規(guī)模的政策傾斜?？纯船F(xiàn)在的科技產(chǎn)業(yè)園遍地開花，其前景如何，相當令人懷疑。國家財富這樣處理，合適嗎？
冷靜看待大數(shù)據(jù)
大數(shù)據(jù)其實就是一場“軟件運動”，卻被吹噓得神乎其神。大數(shù)據(jù)有用嗎？當然有用，而且不是今天才有用的，從上世紀80年代database數(shù)據(jù)庫出現(xiàn)后就一直有用，現(xiàn)在不過是工具軟件有了進步，更多了一些，好用了一些，所以我說這是一場軟件運動。其實現(xiàn)實一點看這個問題，大數(shù)據(jù)主要是少數(shù)幾家科技公司企圖獲得政策資源的一種噱頭，他們憑借自己控制的網(wǎng)絡(luò)資源大肆吹噓，弄得不明就里的政府機構(gòu)花了不少錢，有的還投資巨大。在科技方面，中國的政府機構(gòu)確實還沒有真正學會定位自己的使命。他們往往在不自覺之間，就從領(lǐng)導者變成了企業(yè)家。將來怎么算賬，還是一個問題。
城鎮(zhèn)化
城鎮(zhèn)化是一個古老的命題，在古羅馬時代，通過戰(zhàn)爭掠奪來的財富就被用于城市建設(shè)。所以城市是一個陷阱，無數(shù)的財富都被裝了進去，結(jié)果呢？會有兩個后遺癥，但用“城市化推動經(jīng)濟增長”的時候就根本沒想到、沒有看明白，或者是根本不愿意聽取意見。這兩個后遺癥一個是成本飛漲，一個是資本過剩。前者是資產(chǎn)價格暴漲，導致產(chǎn)業(yè)被扼殺；后者是大量投資形成的紙面財富，四處飄蕩，不斷制造各種金融風暴，讓社會風潮不斷。再加上長期被忽略的老齡化，今天快速城鎮(zhèn)化造成的問題，是今后中國面臨的一個巨大而長期的挑戰(zhàn)。能不能被順利消化，我目前持悲觀態(tài)度。
國企的舒服日子不長了
國企的廉價資源接近枯竭。過去的國有企業(yè)發(fā)展，主要依靠政策資源的便利，資源非常廉價。各種大型項目，基本不用看，都是給國有企業(yè)制訂的，有些本身就出自國有企業(yè)之手，這樣的項目會有利于誰，難道還不清楚？但今后隨著政府財政緊張，國企在這方面的優(yōu)勢已經(jīng)被大打折扣，所以今后國企的日子會很難過，而且會越來越難過。實話講，現(xiàn)在中央層面的政策，還是盡力照顧國企的，但畢竟資源有限，還是不如過去了。今后的國企，只能往債券的方向發(fā)展。過去是借暗債，靠政策，拿到的是資源，由政府部門負債；今后估計只能借明債，自己借的自己還了，所以舒服日子已經(jīng)不長了。
政策文件失靈問題
今后經(jīng)濟大環(huán)境中的一個特點就是政策文件失靈，至少也不像過去那樣靈光了。出現(xiàn)這種情況是“冰凍三尺，非一日之寒”，有幾個原因：第一個原因是，中國有一支政策面的“親軍”，都是由國企那樣的親生兒子組成的，民營經(jīng)濟中的一部分不是親生兒子，但不是親生兒子的，也要拉關(guān)系，搞腐敗，設(shè)法成為“干兒子”。這樣做的目的，無非是抓資源，上項目，占政策便宜。這部分“親軍”在中國經(jīng)濟中很火，把持了大部分的增長效益，日子過得很滋潤。但問題是，好處都由“少數(shù)”占了，別人吃什么？等到用到“大多數(shù)”的時候，發(fā)現(xiàn)這個“大多數(shù)”早就快咽氣了，使不上力了。第二個原因是，政策的系統(tǒng)協(xié)調(diào)性越來越差，這與腐敗、利益集團和政策官員的素質(zhì)有關(guān)系，套路的事情好辦，花錢的事情好辦，精打細算節(jié)約的事情就不好辦了。所以，本來剩下的就不多，沒什么人愿意協(xié)調(diào)，只愿意做梗。第三個原因是資源短缺，只剩下號召了！
消費問題
消費不會玩。政策上鼓勵消費拉動經(jīng)濟，但我們從來不會玩消費，還以為出出文件就成，有的連文件可能都出不來。實際上，與投資不一樣，發(fā)展消費這是從上到下的系統(tǒng)工程，難度很大。長期以來，中國經(jīng)濟就是以投資為主，什么叫投資？在政府而言，就是花錢。所謂“能干實事的干部”，其實也就是“會花錢、敢花錢的干部”！什么都不干的干部，意思是只拿錢不干事的干部?，F(xiàn)在提倡消費，刺激消費，鼓勵消費，這就要求干部要為別人花錢去創(chuàng)造條件，為別人提供服務(wù)，同樣是這支隊伍，自己花錢是一回事，讓別人賺錢、花錢那就是另一回事了！中國的事情不好辦，難就難在這里。當中國的干部真的開始“為人民服務(wù)”了，中國的消費肯定不用刺激就上去了。
大部分所謂金融創(chuàng)新是瞎胡鬧
金融政策的取向有問題。這個與金融改革的步子走得太快有關(guān)系。曾經(jīng)一段時間以來，金融改革為西方市場理論所左右，比較盲目，即便不能說“驚人的幼稚”，學術(shù)味道也太濃厚了，所謂金融改革的成功，似乎就是西方交易市場有的，我們都要有。于是，期指、杠桿、做空、理財、基金、注冊制、各種交易所等等一窩蜂地都上馬。實際這種“該有的都要有”的政策取向是有問題的，中國金融改革的成功，定義的關(guān)鍵不在于“該有的都要有”，中國金融改革成功的定義在于風險控制，這是現(xiàn)階段中國經(jīng)濟、社會環(huán)境決定的，是客觀現(xiàn)實決定的。別人出事，我們不出事，這就是金融改革的成功。交易品種、機制的創(chuàng)新是很重要，也沒人說不重要，但一切都要以穩(wěn)健為前提，要有取舍，要看準時機，要做好風險控制。中國金融市場接連不斷的風波，問題的根源之一就在這里。當然，還有一個根源是資本過剩，這是理論問題，就不在這里討論了。
大部分所謂金融創(chuàng)新是瞎胡鬧。就在不久之前，中國的銀行界專業(yè)人士對千奇百怪的“金融創(chuàng)新”也表達過不同意見，認為風險不可控，但被政策壓制了，后來還被迫要跟上潮流，也搞“金融創(chuàng)新”。這樣的做法太偏激了，金融業(yè)排第一位的事情從來都是風險控制，保守就是銀行業(yè)的看家本領(lǐng)，誰不保守誰倒霉。美國是金融創(chuàng)新的大國，但美國家庭用手寫支票一直用到現(xiàn)在，按說比我們還保守，就這樣還出事呢！所以“風控第一位”這個原則一旦被棄之不顧了，不出大事就是萬幸，出大事也毫不奇怪。
在資本過剩的環(huán)境里面集資是很容易的，但集資之后投資投到哪里才是關(guān)鍵。中國眼下的市場環(huán)境，我們說“八面埋伏”，那些經(jīng)驗老道搞了幾十年的企業(yè)家都深感棘手，毛頭小子即便有個好點子，但運作起來哪里會有那么容易？哪怕是“野心時代”也不能忘記，資本只是第一步，運作才是回報的關(guān)鍵，沒運作談何增長？因此所謂的“高增長”項目，十有八九是吹牛皮、吹概念、吹故事，靠著山呼海嘯的狂吹，能成事嗎？
現(xiàn)在，那些過去到處應(yīng)聘沒人用的人，隨便弄了個概念，也在玩金融，搞集資，轉(zhuǎn)眼間居然變成金融家了！過去搞房地產(chǎn)的，現(xiàn)在都在搞金融、玩資本了！大爺、大媽也在積極參與，這種現(xiàn)象說明我們的金融環(huán)境真地出現(xiàn)問題了，資本是要有回報的，那樣才是良性循環(huán)。哪里會有那么多突然出現(xiàn)的高增長項目？哪里有那么多的企業(yè)人才搞得了高增長的項目？既然沒有真實的資源，那就只能來假的，于是很快金融創(chuàng)新就演變成金融騙局了，有的還是驚人規(guī)模的騙局?，F(xiàn)在南方有的縣，那明確就是以騙為生了，所謂做事的，十人里面有九人是騙子。到了這個程度，還不警醒，就太不可思議了。 ?
金融動蕩是一場荒唐游戲。埋雷的是城市化，引爆的是政策，彈片殺死的是居民財富，受傷的是投機者，倒地的是市場機制。2015年的金融動蕩，可以說只有輸家，沒有贏家，只有早早離場的人除外。面對金融動蕩，大規(guī)模的行政干預(yù)達到空前的力度，公安抓起來的人，到現(xiàn)在還沒有結(jié)案，結(jié)果如何還不好說。這一切使得改革開放后好不容易建立起來的市場交易和秩序，又亂了。
什么可以做，什么不可以做，市場需要很長時間才能重新適應(yīng)，市場建設(shè)和發(fā)展只好先放一放了，等風頭過去再說了。所以2016年，金融券商、投行、基金甚至包括銀行的日子并不好過，他們開會的時候，將會遠遠多于業(yè)務(wù)操作的時候。
資本過剩才是大問題
對于2016年的趨勢，從產(chǎn)業(yè)層面來講，關(guān)鍵是要明白資本過剩條件下會發(fā)生一些什么事情？從理論高度來講，這是一個新的認識框架，與傳統(tǒng)經(jīng)濟理論有很大不同。由此出發(fā)，會產(chǎn)生很多的議題和脈絡(luò)，讓大家看到事情的定性、解釋現(xiàn)象，這是我們看問題的基礎(chǔ)。沒有這個理解，那就像盲人摸象，你還以為一切都好著呢，一切都跟過去一樣，就像航海老手，還以為前面的風浪以前見過，那樣勢必就要栽莫名其妙的跟頭。摔的很厲害，還不知道為什么摔跟頭。
債券市場的改革和建設(shè)
中國的金融改革，重點是債券市場的改革和建設(shè)，其他都是次要的。市場交易機制的建設(shè)不是現(xiàn)階段的重點。什么T+0、注冊制、三板四板之類的爭論很兇，造成市場動蕩，但這根本就不是重點，“政策技術(shù)面的愛好者”造成了很多的問題。真正的問題在于，要看清中國大形勢對證券市場、對金融市場所提出的要求，這是大局！我們的官員很喜歡理解上級領(lǐng)導的精神，這也沒錯，但上級領(lǐng)導的精神是什么？怎么來的？還是大局，一切都是圍繞大局來轉(zhuǎn)的，形勢比人強，這句話是沒錯的！而從大局來看，“一帶一路”、債務(wù)的處理、消費以及金融市場的建設(shè)，最需要的就是各類分級債券市場的建設(shè)和完善。所以，2016年以至今后，中國債券市場建設(shè)是重點，是主軸，其他的都不是。
世界的社會大風向問題
社會各界都要關(guān)心我們的世界正在改變，只有這樣，你才知道自己的選擇是什么。占領(lǐng)華爾街運動發(fā)生之后，很多國內(nèi)的金融大腕都一笑置之，認為這個運動就是一個玩笑。大家可以很容易看到，他們的言論現(xiàn)在還都在。他們是從本能出發(fā)的，似乎占領(lǐng)華爾街運動觸犯了他們搞金融的顏面。這還得了？金融家的地位是至高無上的。實際上，整個世界可并不是這樣，占領(lǐng)華爾街運動不但沒有消失，而且深入人心，在政治形態(tài)上也從街頭運動演進到國際政治大舞臺之上。最近伯尼?桑德爾斯在美國大選中過關(guān)斬將，獲得極高的民意支持，搞得參加過三次競選的希拉里?克林頓稀里嘩啦的，就表明了這一點。整個世界的社會民主主義大潮正在涌現(xiàn)，這是中產(chǎn)階級——也就是占領(lǐng)華爾街中所說的那99%——決定的變革，終于還是發(fā)生了。在這種社會條件下，世界富豪的表現(xiàn)要低調(diào)一點，要舍財取義；政府要轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)向社會福利，搞福利政府。中國的情況與發(fā)達國家有不同之處，但這個方向是不會錯的，今后的世界，社會主義大潮風起云涌，時代又變了。
居民財富證劵化
居民財富的證券化。這個概念我借過來的，過去都是說資產(chǎn)證券化，指的機構(gòu)，但我認為，居民手中的財富，也要予以證券化，要讓老百姓的儲蓄，除了買Coach包、豪表、日本馬桶蓋之外，轉(zhuǎn)化為更大的動能，這就要靠有吸引力的債券了。如果居民財富都是以現(xiàn)金形式存在，那很可能不妙的。其實，這也是一種消費，要提供債券給市場，消化掉一部分居民儲蓄?，F(xiàn)在的理財產(chǎn)品是一類，但并不完美，這個出路形成的市場大有可為，要做的事情很多。從趨勢上看，債券也是未來一個好的投資品。這是經(jīng)濟周期決定的，美國的經(jīng)驗表明，大約每個7-8年左右，就會出現(xiàn)一次大危機，這樣就形成周期了。在后面的衰退期出現(xiàn)的時候，資金將會更為緊張，必然有較高利率水平的債券產(chǎn)品出現(xiàn)，這樣在債券市場就有機會了。
改革的成功與否主要看
政府干部隊伍的狀況
最后講講中國的改革，這個改革的成功與否，很大程度上看政府干部隊伍的狀況。對于現(xiàn)在的改革紅利，高談闊論的多，其實這種人大多都是言論界的人士，名氣雖然很大，但不是真正干事的，現(xiàn)實當中，改革紅利的取得是相當困難的?，F(xiàn)實情況里面，總書記提個口號，指一個方向，這是他的工作，這是政策。按說政府部門就要出政策路線圖，來配套實現(xiàn)政策落地。
但我們不是這樣做的，總書記喊一句口號，我們就出個政策文件，把口號記下來了，口號還是口號。更麻煩的是，在口號之下，啥事都可以干，啥事都敢干，這就是亂的起源。表面上，中國有一個總書記，下面有兩千多個縣；實際一看，其實中國除了上面有一個總書記之外，下面還有兩千多個“總書記”，都在那里學著總書記喊口號。這事看著稀奇，其實一點不稀奇，現(xiàn)實就是這樣。
改革，能把這事改了，就是巨大的進步，改革就是要求，既然是政策，那就要拿出政策路線圖出來，干什么定下來之后，怎么干也要定下來。目前，這個是缺位的，最多就是糊弄幾句。
家事國事天下事，關(guān)注攀西商界網(wǎng)
