面對(duì)泡沫，保資產(chǎn)、還是保貨幣？房價(jià)會(huì)再上漲嗎？用什么辦法對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)？
前言：顯然，因錯(cuò)失太多機(jī)會(huì)，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入到了一個(gè)騎虎難下的困難境地，繁華背后是風(fēng)聲鶴唳，擺在政府面前的三個(gè)最大問題就是：資產(chǎn)價(jià)格過高、人民幣估值過高、債務(wù)負(fù)擔(dān)過重！
每一個(gè)問題爆發(fā)，都能引發(fā)系統(tǒng)性的危機(jī)！都是政府不愿意看到的！也是百姓不愿意面對(duì)的！
政府會(huì)怎么做？我們?cè)撛趺崔k？
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三大泡沫之資產(chǎn)泡沫
20多年以來，中國經(jīng)濟(jì)模式一直都是以政府主導(dǎo)投資驅(qū)動(dòng)為引擎的經(jīng)濟(jì)模式，在以投資、出口、消費(fèi)三架馬車的模型中，如今能主要關(guān)注的只有投資了，談投資，主要的也就只有房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)了，所以，當(dāng)下在中國談資產(chǎn)價(jià)格，主要就是指房價(jià)。
北京近10年的房價(jià)變化↓↓↓
深圳近10年的房價(jià)變化↓↓↓
合肥近10年房價(jià)變化↓↓↓
蘭州近10年房價(jià)變化↓↓↓
鄭州數(shù)據(jù)較全，我們來看近15年鄭州房價(jià)變化↓↓↓
可以看出，在近幾年，房價(jià)漲幅加快，這是中國資產(chǎn)價(jià)格的基本面。
來看均價(jià)在3萬以上的區(qū)排行↓↓↓
動(dòng)則均價(jià)５萬以上的小區(qū)比比皆是，已經(jīng)成了全球最貴的區(qū)域。
中國房價(jià)TOP10城市和全球典型城市房價(jià)對(duì)比↓↓↓
顯然，如果你說中國的房價(jià)還不夠高，我就無語了。對(duì)于中國房價(jià)的泡沫問題，已經(jīng)根本不需要去爭(zhēng)論，這已經(jīng)是危害到了國計(jì)民生的問題，已經(jīng)是全球公認(rèn)的問題。
如果政府要去除資產(chǎn)泡沫，會(huì)發(fā)生什么負(fù)能量的事情？
1、去資產(chǎn)泡沫，直接說就是要降房價(jià)；
2、降房價(jià)，則觸動(dòng)的是地方政府、開發(fā)商、購房者、銀行四方的核心利益；
3、房價(jià)降20%，首付20%的購房者則可能拋棄已購房產(chǎn)；
4、房價(jià)降，土地價(jià)格就要降，地方政府的貸款、融資平臺(tái)、地方債務(wù)怎么辦？
5、房價(jià)降，對(duì)于買漲不買跌的中國大眾來說，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)立即降溫，開發(fā)商欠銀行的錢怎么辦？
6、房價(jià)跌，勢(shì)必會(huì)引發(fā)債務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上的大面積債務(wù)違約，購房者不還貸、開發(fā)商還不上錢、地方政府賣不了地還不了錢，最終，銀行壞賬大面積產(chǎn)生。
7、中國特色的維權(quán)開始，購房者堵售樓部要求退房，處理不好就是群體事件。
如果政府要去除資產(chǎn)泡沫，會(huì)發(fā)生什么正能量的事情？
1、樓市降溫，錢去哪里？會(huì)不會(huì)倒逼入實(shí)體經(jīng)濟(jì)？
2、如果政府能給企業(yè)家信心，一個(gè)中長期的信心，在中長周期內(nèi)是堅(jiān)決的去除資產(chǎn)泡沫，扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的話，大量資金會(huì)轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
3、只有民營經(jīng)濟(jì)的心轉(zhuǎn)向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)、只有錢流向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，中國的經(jīng)濟(jì)才有未來和希望，才能徹底解決當(dāng)下的大多數(shù)經(jīng)濟(jì)問題。
4、理論上，這是最好的處理危機(jī)的方式。當(dāng)然，陣痛是必須要有的，而且很痛，要為以前的不理性付出代價(jià)，這也是日本模式。地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)不死，實(shí)體經(jīng)濟(jì)必然難活，因?yàn)樵诂F(xiàn)在的中國，地產(chǎn)就是金融，金融就是地產(chǎn)，這個(gè)現(xiàn)狀不改變，金融就起不到為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的作用！
如果繼續(xù)保資產(chǎn)，讓資產(chǎn)泡沫繼續(xù)，會(huì)發(fā)生什么？
1、對(duì)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)是致命摧毀，中國僅有的一點(diǎn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也會(huì)被摧毀。
2、對(duì)民眾信心的嚴(yán)重傷害，雖然房價(jià)高漲不跌，但百姓也不是傻子，自然知道不合理，全國恐慌情緒會(huì)蔓延。
3、中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的周期繼續(xù)后延，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑。
4、像董潘所說，未來北京房價(jià)80萬/平，這也是有可能的。
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三大泡沫之人民幣泡沫
什么是M2、GDP、通貨膨脹、CPI？
M0就是社會(huì)上的現(xiàn)金，
M1就是M0+企業(yè)的活期存款，
M2就是M1+全國的定期存款。
如果把國家比作一個(gè)超市，M2的增長也就是貨幣總量的增長，GDP的增長可以簡單看作是整個(gè)超市內(nèi)貨物數(shù)量增長。貨物的增長速度跟不上錢的增長速度，貨少錢多，貨就會(huì)漲價(jià)。貨漲價(jià)的幅度就是CPI的漲幅。
M2是最能體現(xiàn)信貸情況、判斷經(jīng)濟(jì)基本面的一個(gè)數(shù)據(jù)。
中國15年以來的M2變化↓↓↓
我們的M2數(shù)據(jù)在過去15年膨脹了10倍！
中國與美國M2變化↓↓↓
可以看出，美國M2數(shù)據(jù)在過去十多年是平穩(wěn)上升，沒有劇烈變化，但中國的M2自2008年開始加速上升，在2009年超過美國，并繼續(xù)保持高昂的姿態(tài)在上升，截止2015年底，中國的M2數(shù)值已經(jīng)是美國的1.813倍！
中國與美國M2同比增速比較↓↓↓
如圖，我們的M2擴(kuò)張數(shù)據(jù)在過去10多年間，一直遠(yuǎn)超美國！
中國與世界四大經(jīng)濟(jì)體的M2與GDP數(shù)據(jù)比較↓↓↓
可以看出，目前中國的貨幣可以出去買下整個(gè)美國和多半個(gè)歐盟，到2016年底，我們就可以買下整個(gè)美國和整個(gè)歐盟了，可笑不？
中國目前的M2增速是13%左右，全球M2增速是7%左右，照此速度不變、人民幣不貶值的話，不出10年，中國可以買下全世界！當(dāng)然，這是理論上，你問問你自己，這可能嗎？這背后的問題有多大？如果你是上帝，你會(huì)怎么想？怎么做？
所以，人民幣貶值，已經(jīng)是全球公認(rèn)的事實(shí)，只是貶值速度、何時(shí)貶值的問題。
如果人民幣直接大幅貶值，會(huì)發(fā)生什么負(fù)能量的事情？
1、國內(nèi)的資金恐慌，爭(zhēng)相跑出中國尋求安全的庇護(hù)所，中國外匯儲(chǔ)備必將很快耗干，人民幣貶值就變得不可遏制。
2、如果中國強(qiáng)行管制，違背的就是全球經(jīng)濟(jì)公約和一系列合作協(xié)議要求，人民幣國際化的步伐直接停止，國際指責(zé)如何應(yīng)對(duì)？
3、主權(quán)債務(wù)問題也會(huì)發(fā)生，主權(quán)評(píng)級(jí)也會(huì)下調(diào)，對(duì)中國在國際形象影響較大。
4、人民幣貶值后，我們大量對(duì)外依存的進(jìn)口商品（如大豆、石油、礦石、農(nóng)產(chǎn)品、精密儀器、藥品 等）將成本大大提升，勢(shì)必加重國內(nèi)人民負(fù)擔(dān)，提高國內(nèi)生活成本，造成輸入性的通貨膨脹！
5、人民幣貶值，出國旅游、海外投資就降溫了，影響的是企業(yè)或有錢人。
6、人民幣貶值，外匯出逃時(shí)，通常政府都會(huì)加息來對(duì)沖，反過來，加息會(huì)加重危機(jī)中的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，加重企業(yè)負(fù)擔(dān)和債務(wù)負(fù)擔(dān)，處理不當(dāng)，也會(huì)引發(fā)連鎖危機(jī)。
如果人民幣直接大幅貶值，會(huì)發(fā)生什么正能量的事情？
1、人民幣貶值影響最多的是有錢人，是老板，是外企，是外資，是熱錢，這些人畢竟是少數(shù)。
2、基本上，老百姓不會(huì)鬧事，因?yàn)?，?duì)于沒有大多數(shù)沒有存款的老百姓來說，只要房價(jià)不跌，抱著房子睡覺最安心，那怕人民幣貶值80%呢，和百姓沒啥關(guān)系。
3、對(duì)出口企業(yè)利好，可以改變近幾年出口貿(mào)易一直不振的現(xiàn)狀。
4、對(duì)國家和政府最好的是，基本上不會(huì)有群體事件發(fā)生。
如果保人民幣，不貶值，會(huì)發(fā)生什么？
1、在全球公認(rèn)的估值過高之下，大多數(shù)的錢會(huì)選擇趁高位離開中國，要不出去購買資產(chǎn)，要不出去尋求安全。
2、在錢逐步離開中國之時(shí)，外匯耗干之時(shí)，人民幣不想貶值也要貶值。
3、目前人民幣民以每月400-500億的速度外流，不出意外，2018年中，外匯儲(chǔ)備就會(huì)耗干。
4、親，也許你們也只有兩年的時(shí)間，兩年后，想換外匯，也沒有了。
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三大泡沫之債務(wù)泡沫
不容忽視的債務(wù)數(shù)據(jù)：
1、中國企業(yè)債務(wù)已經(jīng)占到了GDP的1.9倍;
2、地方政府債務(wù)已經(jīng)占到了GDP的50%，達(dá)30多萬億;
3、法興銀行在一份研報(bào)中稱，中國銀行業(yè)不良資產(chǎn)貸款率達(dá)15%左右;
4、企業(yè)債務(wù)（包括國企）違約狀況已經(jīng)接連到來;
如圖，信貸在擴(kuò)張，但增速在下降↓↓↓
20年以來，我們一直得以生存的投資式經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，突然行不通了！突然走不動(dòng)了！信貸在擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)卻沒有增長，這是很可怕的事情，從去年的股災(zāi)、今年的房災(zāi)、以及中間發(fā)生的螺紋鋼事件，以及未來可能發(fā)生的農(nóng)產(chǎn)品動(dòng)蕩事件，都與此有關(guān)，因?yàn)?，M2在擴(kuò)張，錢太多，卻無處可去，就流向可炒作的資源，所到之處，無不造成重大動(dòng)蕩和傷害。
深層次影響的就是整個(gè)中國企業(yè)界的投資信心↓↓↓
我們看到，從2016年初開始，民間投資信心銳減，這是很可怕的事情，為什么不再投資？是對(duì)未來沒有信心，或者說，是已經(jīng)對(duì)政策沒有信心，再嚴(yán)重一點(diǎn)，是對(duì)政府沒有信心。
這個(gè)情緒的蔓延，很可怕，最終導(dǎo)致的就是大面積的債務(wù)違約，就是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
一張100元的鈔票，我相信你，這就是100塊錢，我不再相信你時(shí)，這就是一張廢紙。
債務(wù)泡沫根本上還是資產(chǎn)泡沫的延伸
1、過去10年以來的房價(jià)上漲，就是一直靠債務(wù)擴(kuò)張來維持的，房價(jià)漲、地價(jià)漲、信貸擴(kuò)張、債務(wù)擴(kuò)大。
2、債務(wù)泡沫破裂會(huì)影響并刺破資產(chǎn)泡沫，資產(chǎn)泡沫破裂也會(huì)影響并刺破債務(wù)泡沫，兩者是相互依存的骨肉兄弟。
3、而債務(wù)大面積違約，最終會(huì)導(dǎo)致，經(jīng)濟(jì)危機(jī)，會(huì)形成群體事件，這是國家和政府不愿意看到的。
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為什么房價(jià)和匯率不可兼得？
如果想保房價(jià)？
就是讓所有人都認(rèn)為房價(jià)還要上漲，于是購房者繼續(xù)買、開發(fā)商繼續(xù)拿地，不管是因?yàn)榭只胚€是因?yàn)槠诖凑褪钦J(rèn)為房價(jià)還要漲，怎么玩？
就只能靠繼續(xù)信貸擴(kuò)張、繼續(xù)增加M2投放、給開發(fā)商和地方政府繼續(xù)加杠桿、繼續(xù)借新還舊維持房價(jià)上漲，錢越來越多，錢繼續(xù)往房地產(chǎn)市場(chǎng)上涌，泡沫繼續(xù)拱，大家爭(zhēng)相購買，房價(jià)自然就降不下來，地價(jià)也是一路漲，資產(chǎn)價(jià)格一路升，如同你在2016年上半年看到的一樣。
在此情況之下，國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)肯定是繼續(xù)下滑，消費(fèi)也是不振的，國內(nèi)的錢會(huì)越來越多，M2余額越來越大，遠(yuǎn)超世界平均水平，越來越多的人對(duì)未來充滿恐慌，人民幣預(yù)期估值肯定就會(huì)再被下調(diào)，加重人民幣貶值壓力。
如果想保匯率？
想保匯率，就要遏制資金外流，如何不讓資金外流？就是讓錢自己知道，出不出去差別不大，比如國內(nèi)資產(chǎn)已經(jīng)貶值了，錢出去還不如在中國呢，反正國內(nèi)資產(chǎn)已經(jīng)貶值這么低了，出去再回來也賺不到錢，還不如在國內(nèi)呆著看那個(gè)企業(yè)頂不住資產(chǎn)貶值帶來的壓力要破產(chǎn)，抄底收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)更重要，其實(shí)就是要增加錢呆在國內(nèi)的預(yù)期，減小錢出去之后的預(yù)期。
錢不再外流了，匯率自然也就保住了。
所以，保房價(jià)、保匯率是兩條不一樣的經(jīng)濟(jì)思路，不可兼得，不可同行！政府只能選擇一條路去走！
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政府會(huì)怎么做？
政府會(huì)怎么做，也就是選擇東京泡沫破裂模式還是莫斯科泡沫破裂模式的區(qū)別。
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日本模式：刺破資產(chǎn)泡沫
日本房地產(chǎn)也是在1985-1990經(jīng)歷了瘋狂的泡沫式增長，最終，日本選擇的是去除資產(chǎn)泡沫的解決方式，日本房價(jià)下降50%，但日元和美元匯率變化不大，最終，也教育了整個(gè)日本，從此20多年，日本房價(jià)再也沒有起來過，所有的企業(yè)都在乖乖的從事著以前的實(shí)體制造業(yè)。
當(dāng)然，那次經(jīng)濟(jì)危機(jī)也給日本經(jīng)濟(jì)造成了重傷，房價(jià)下跌下的債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)，購房者跳樓、開發(fā)商破產(chǎn)、企業(yè)破產(chǎn)、銀行破產(chǎn)。。。。那些在高位接盤的購房者不得不面對(duì)現(xiàn)實(shí)，用余生來償還高額的房貸。
而，很多日本企業(yè)，又不得不出售很多的國外資產(chǎn)，回國救災(zāi)。
好的是，傷害了日本人民，也最終挽救了日本經(jīng)濟(jì)。
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莫斯科模式：保資產(chǎn)、棄匯率
緣于烏克蘭事件，2014年，世界原油價(jià)格開始暴跌，從年初的100美元跌至年底的53美元，以美國為首的西方國家集團(tuán)對(duì)俄羅斯實(shí)施了一系列經(jīng)濟(jì)制裁，并且不斷加碼，嚴(yán)重干擾了俄羅斯的金融形勢(shì)乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不僅中斷了俄羅斯在西方的融資通道，而且還促使俄羅斯國內(nèi)資本(包括外來投資和境內(nèi)資本)大量外逃，外匯需求猛增，盧布遭遇集中拋售。
2014年上半年1美元還可以兌換35盧布，到12月中旬的時(shí)候不但腰斬過半，還曾下探1美元兌換80盧布的歷史低位，貶值幅度超過50%。2014年12月15日盧布曾一夜暴跌13%，創(chuàng)近16年來最大單日跌幅。
為應(yīng)對(duì)外匯銳減，數(shù)次加息后，基準(zhǔn)利率從5.5%提高到17%，提高幅度高達(dá)驚人的209%。如此頻繁地調(diào)整基準(zhǔn)利率，并且提高幅度如此之大，利率絕對(duì)值如此之高，均為同期世界各經(jīng)濟(jì)體所罕見，也是俄羅斯本國自1998年金融危機(jī)以來的第一次。
貨幣貶值通常與通貨膨脹伴隨而行。據(jù)俄官方公布的數(shù)據(jù)，俄羅斯2015年1月通脹率達(dá)到15%，創(chuàng)7年新高。2015年俄羅斯食品價(jià)格漲幅達(dá)14.3%，通脹率達(dá)12.9%，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中居第三位。
盧布貶值>加息>國內(nèi)嚴(yán)重通脹，這是俄羅斯經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)展軌跡，而在莫斯科，以盧布計(jì)價(jià)的房價(jià)，沒有跌。
中國會(huì)怎么選擇？
1、國家穩(wěn)定是最大的根本，所以，從理性上分析，因?yàn)?0%以上的人除了房子就沒有存款，也沒有什么國際視野和全球視野，只要房子不貶值，摟著房價(jià)就不鬧事，管你人民幣在國際上貶不貶呢，關(guān)我毛事？而我也不買進(jìn)口東西也不出國旅游，貶就貶唄，于我何干？所以，會(huì)選擇國內(nèi)保資產(chǎn)不貶值，在國際上犧牲人民幣，讓人民幣貶值。
2、這是我們的判斷，但讓人民幣貶值犧牲的是金字塔上層精英階會(huì)的利益，而目前的絕大多數(shù)權(quán)力又還在他們手上，他們會(huì)愿意選擇犧牲自己利益嗎？這是一個(gè)利益博弈的過程。
3、但，在大是大非面前，我想，大勢(shì)不可違。中國要選擇的，俄羅斯模式是大概率事件。
4、在保資產(chǎn)價(jià)格、棄匯率的大趨勢(shì)面前，人民幣國內(nèi)貶值也是大概率事件，未來北京房價(jià)漲到15萬/平以上也是大概率事件，未來鄭州漲到1.5-2萬/平以上也是大概率事件，我知道很多人不愿意聽到這句話，也不愿意看到這樣的情況，其實(shí)我也一樣，但這就是現(xiàn)實(shí)，不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。
5、在棄外匯的政策前提之下，不會(huì)走目前這樣溫水煮青蛙的慢跌模式，這樣會(huì)增加恐慌情緒、加速資金外流，讓問題累積加重，政府可能會(huì)選擇快速貶值、然后企穩(wěn)的模式，比如：在某一天突然政策性貶值10-20%，然后通過媒體、政策集中釋放信息，告訴大家：貶值到位了，都不用跑了，跑也沒啥意思了，目前的中國更安全。
6、所以，在匯率快速貶值之前，看到的人請(qǐng)不要猶豫、要快速行動(dòng)，能幫到一個(gè)是一個(gè)。
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我們?cè)撛趺崔k？
如果，我們的預(yù)判準(zhǔn)確，我們?cè)撛趺磻?yīng)對(duì)？建議如下：
1、在海外有賬戶的，可以把部分存款兌換成美元匯到海外，這是最佳的選擇。
2、在海外沒有賬戶的，也可以考慮在國內(nèi)兌換一部分美金，但也不建議買太多，因?yàn)橹荒苁浅钟校荒茉鲋担膊荒茏鲃e的投資。換成現(xiàn)金放家里也不是個(gè)事兒，把美元存在銀行也還會(huì)受到管制，不讓你用你也沒辦法。
3、可以考慮在國內(nèi)購買人民幣黃金資產(chǎn)，比如人民幣黃金ETF等，記得，一定是人民幣黃金，當(dāng)人民幣貶值時(shí)，人民幣黃金一定會(huì)漲，但現(xiàn)在人民幣黃金已經(jīng)在漲的路上了，最好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)（2015年下半年）已經(jīng)過去了，但為時(shí)還不算太晚。
4、不懂外匯、也不懂黃金的，建議在核心城市、成熟區(qū)域購買房子，不要去購買郊區(qū)房，但這一條只能算是中下策吧，雖然我們判斷房價(jià)不會(huì)跌，核心城市房價(jià)還要繼續(xù)漲，政府會(huì)在國內(nèi)保資產(chǎn)，在國際上犧牲人民幣，但畢竟政府也不是萬能的，如果到時(shí)控制不好，也不好說，但整體上，這是相對(duì)安全靠譜的。
5、沒有了。
適當(dāng)?shù)暮诵某鞘谐墒靺^(qū)域房產(chǎn)持有+適當(dāng)?shù)娜嗣駧劈S金持有+適當(dāng)?shù)募彝ベY產(chǎn)海外儲(chǔ)備=是當(dāng)下最佳的對(duì)沖選擇！
考慮到國內(nèi)高通漲的預(yù)期，在個(gè)人能力范圍之內(nèi)，能貸款就貸款，然后配置成上述資產(chǎn)。
記住要多元化配置，不要把資產(chǎn)都放一個(gè)藍(lán)子里！
結(jié)束：有人會(huì)說，把人民幣和房價(jià)全圈在國內(nèi)，那豈不是嚴(yán)重的通貨膨脹嗎？當(dāng)然，我知道的，只是，這些事又是靠后的事，問題是，當(dāng)下的這兩大難題，在資產(chǎn)泡沫和人民幣泡沫面前，有得選擇嗎？民眾、企業(yè)都已經(jīng)很恐慌了，只能二選一，刺破一個(gè)，沒有別的選擇。這是關(guān)鍵。
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