投行:中國房地產(chǎn)最壞時期已經(jīng)過去 潛在風(fēng)險是通脹
2016年06月01日 07:42 來源:鳳凰財經(jīng)綜合 來源:前海傳媒,作者:李哲
權(quán)威人士一席話后,引發(fā)外界對中國貨幣政策與財政政策轉(zhuǎn)向的討論。
如何看待這一問題,前海傳媒日前專訪了建銀國際董事總經(jīng)理兼宏觀研究主管崔歷。
崔歷此前在政府部門香港金管局工作過,更早前在國際貨幣基金組織擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)家,同時還任職過全球最知名金融機(jī)構(gòu)蘇格蘭皇家銀行、高盛中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,她畢業(yè)于美國西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。
前海傳媒:您如何看待今年的去庫存去杠桿去產(chǎn)能?現(xiàn)在部分地區(qū)產(chǎn)生了一定社會問題?
崔歷:我覺得一個是市場化的兼并,這一直都在做,不過兼并重組不一定能去產(chǎn)能。去產(chǎn)能有一個周期,到了行業(yè)底部,虧損企業(yè)就會退出,在這個過程中,政府會擔(dān)心失業(yè)問題,增長問題,這可以用財政的方法去補(bǔ)貼,比如說給一次性的補(bǔ)償,之前也這樣處理過周期性問題。
如果不是這種,也需要其他方式去補(bǔ)償。所以,這可能是一個比較優(yōu)異的解決方案。兼并會涉及行業(yè)本身整合,它可能本身并不是去產(chǎn)能的問題,這里面政府可能也需要有總體規(guī)劃,這個行業(yè)已經(jīng)很過剩了,大概的產(chǎn)能目標(biāo)是怎么樣的。
可能是市場與政策制定者共同努力的結(jié)果。如果只是市場力量,過剩的問題會延續(xù)更長時間,因為有些企業(yè)已經(jīng)過剩了,但現(xiàn)金流還是正的,還會繼續(xù)生產(chǎn),這種情況下,可能對個體企業(yè)是最優(yōu)決定,但對整體行業(yè)來講,會繼續(xù)增加過剩。因此,需要政府補(bǔ)貼,促使行業(yè)過剩企業(yè)退出。
前海傳媒:房地產(chǎn)庫存問題,您怎么看?而且今年一段時間一二線城市價格聯(lián)動上漲很大?
崔歷:房地產(chǎn)還是很分化。一二線城市,特別是一線城市,有些被稱為潛二線城市,地價不是漲起來了,銷量也比較猛,這個去庫存是很見效的。但是三四線城市以及人口凈流出的城市,大部分還是過剩的,庫存還是很高。
中長期基本面應(yīng)該沒有太大變化,房地產(chǎn)分化狀況,在一個正常的貨幣條件下,除非是特別特別寬松的貨幣政策,正常來說,房地產(chǎn)還是分化的市場,還是有它的基本面,包括由收入增長和人口增長來決定,還會一個兩極分化的情況。
前海傳媒:那這種分化,會不會引發(fā)三四線城市風(fēng)險較大?
崔歷:價格跌的比較大應(yīng)該也不會,因為我們的房子都不是貸款買的。大部分是用來作為儲蓄的工具,或許是自己直接住的,那么和西方那種房價掉了以后趕緊賣掉還銀行錢的這種不一樣。
所以,這個風(fēng)險應(yīng)該不大,或者說最壞的時期已經(jīng)過去。
前海傳媒:今年而言,您認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)中潛在的風(fēng)險是什么?
崔歷:我覺得通脹是一個比較被人忽略的風(fēng)險,一般而言,信貸周期往上走的時候,通脹都會隨之而升,雖然4月份的信貸數(shù)比較弱,但很多是臨時因素決定的,如果把第一季度放進(jìn)去,其實信貸量還是很大的,再調(diào)整下債務(wù)置換的因素,信貸還是很大,所以未來的政策態(tài)勢很重要,現(xiàn)在貨幣政策邊際效應(yīng)已經(jīng)有些收緊了,至少流動性方面是這樣。
財政政策包括基建建設(shè)相對還是比較強(qiáng)勁,如果下半年有轉(zhuǎn)向,通脹問題就不大,如果下半年沒有太大轉(zhuǎn)向的話,信貸周期繼續(xù)往上走,那我覺得通脹,特別是CPI的通脹是特別大的風(fēng)險,中國經(jīng)濟(jì)是CPI往上走,PPI往下走,這已經(jīng)延續(xù)了一段時間,所以是結(jié)構(gòu)性問題,如果用宏觀的政策去想把PPI拖住,那會面臨CPI繼續(xù)往上走的風(fēng)險。
因此,這就需要用結(jié)構(gòu)性改革的方法去解決PPI往下走的問題,而不是用需求管理。
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